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受疫情的影响，今年的医疗板块相比往年受到了更多的关注，许多企业的估值也正处于历史高位。而从今年8月以来，医疗板块整体出现了回调，近日国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布的《国家组织冠脉支架集中带量采购拟中选结果公示》，更是医疗器械板块上市公司成了市场下跌主力。这不禁让一些投资者想起了药品“4+7”带量采购后，医药行业板块2018年下半年单边下跌的行情。这轮高值医用耗材带量采购对医疗器械公司的冲击有多大？
医药器械行业的整体估值会不会被压缩？行业的投资逻辑是否会发生变化？
对医疗器械行业影响不大
医疗器械的集中采购与药品集中采购一样，都是通过市场上多个企业报价，在满足集采量的基础上，同类产品价低者得，目的都是为了压缩产品流通中的费用，达到医保控费、推进医疗改革。
根据公开信息，本次集采拟中选中位价格约700元最低价低于500元，平均降幅超90%。而最引人注目的是，按照“最低价中标”的竞价方式，最终山东吉威Excrossal心跃支架以报价低至469元第一名中标，与最新挂网价格13300元相比，降价超过96%。
有业内人士根据以往数据来分析，降价后预计利润率水平在 10~20%，按照均价 700元的中标价测算，估计单个支架的利润空间压缩至 60~120 元。而此前单个支架预计利润在 640~1440元，降价后对金属支架利润率的影响不可谓不大。
森瑞投资董事长林存接受记者采访时表示，集采医疗器械对行业的影响，要看具体的品种和类别，行业范围比较广并不是所有的器械企业都会受到影响。具体来说，有业内人士分析，因为我国仿制药市场份额占到60%以上，因此过去对药品集采范围非常大，涉及到行业中绝大多数上市公司，进而对整个行业产生了短暂的剧痛。但高耗值的医疗器械渗透率不是很高，所以对行业的影响不会很大。
而本次之所以把冠状动脉支架纳入集采范围，是因为其市场规模大、渗透率高、市场竞争较为充分。2009-2019年我国冠心病介入治疗快速发展，每年的病例数从23万例发展到超过100万例，年增长速度10%-20%，近5年国内心脏支架市场规模持续增长，预计2022年将超过250亿元；而且当前国产企业占据冠脉支架约80%的市场，其他进口支架约占20%；同时，国内冠脉介入手术已下沉至四线及以下城市二级医院，市场渗透率也非常高。
而此次中标的公司，无疑在该产品销售的盈利上会降低，但一定程度上也扩大了市场占有率，减少了销售费用。但是，如果仅仅依赖这些产品的企业未来的日子可能就会比较难过了。
集采推动行业创新
今年以来，生物医药企业整体表现不俗。从目前已披露三季度业绩的企业来看，增长的企业中不少是医疗器械企业。例如康泰医学2020年前三季度实现营收11.11亿元，同比增长350.59%；实现归母净利润5.15亿元，同比暴增1208.92%。康泰医学表示，新冠肺炎疫情爆发以来，因疫情防控和治疗需要，公司红外体温计、血氧类等产品的需求量激增。
东兴证券医药行业首席分析师胡博新分析，今年以来医药板块估值提高有疫情的影响，实际上疫情对部分公司业绩影响远超过估值的提高，部分诊断试剂和防护用品企业，2020年年底上调业绩之后，估值甚至会大幅下降。而今年8月份以来医药估值创新高之后，出现一定的调整则与机构的配置有关，目前经过1个半月的调整医药配置已有所下降。
“估值其实不仅仅和行业政策有关，和市场的资金热度等多方面也有关系，可能对一些比较成熟竞争激烈的器械公司估值会有一定的影响，整体上来说还是长期向好的，中国的市场比较大，还有非常大的空间。”林存说。
对于未来的投资机会，有业内人士指出，除了集采产品涉及到的头部企业是个投资机会外，对于未涉及到的研发能力强、核心产品国产替代水平较低、产品线丰富的企业依然是投资机会，国产替代率低的产品在市场渗透率逐渐提升的过程中，率先实现国产替代的企业具备很大的投资价值，在这个过程中，它会享受到更大的市场增长红利而且短时间内不受到集采影响，而产品线丰富的企业受到政策短期冲击也比较小，市场过度反应的机会比较大，会给出参与的机会。
对于行业的投资逻辑t+0股票交易平台，林存表示，不会发生变化，“集采只是让竞争激烈的产品市场费用合理化，让更多的创新产品能纳入医保，让更多的患者能享受医保，推动行业创新。”